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关于将黄金视为避险港湾、保值器具的投资者而言，近月来黄金最大买家之一竟是加密货币这个高度投契寰球里的中枢企业，这一幕不祥值得他们停驻来好好念念量一番……
黄金本年阅历了史诗级的飙升行情——2025年于今已累计暴涨56%。金价的连改动高，被很多商场东谈主士归因于东谈主们对财政支拨居高不下、高群众债务、宽松货币战略以及法币价值挥发的担忧上。
但一样关节的一个问题是：究竟是谁在无边购入黄金？
东谈主们此前的焦点都聚集在了央行储备惩处者身上——其中部分货币当局迄今仍对2022年俄乌打破后，西方冻结俄罗斯外储钞票的举措心多余悸，加之私东谈主买家的大领域购入及黄金ETF基金的强盛资金流入，“避险资金涌入黄金”的经典叙事就此造成。
但与此同期，可能很多东谈主实在未察觉的一个闲隙是，本年二三季度另一大黄金买家竟是Tether——这家刊行与好意思元挂钩的褂讪币USDT的加密行业巨头。
Tether购金力度比列国央妈还猛？
把柄投行杰富瑞的统计发现，终局9月30日的两个季度内，这家全球最大数字钞票公司的黄金购入量，已跳跃了任何一家央行给出的官方购金量。
终局9月底，Tether共计为客户抓有116吨黄金——按现行价钱筹算约合140亿好意思元。这使其成为了除大型央行外最大的黄金单一抓有者，其领域已可与韩国、匈牙利或希腊等国的官方黄金储备相比好意思……
从黄金的走势看，本年金价的火箭式蹿升呈现了两波海浪——第一波是全岁首四个月内飙升了每盎司近1000好意思元，于4月特朗普“自若日”关税冲击时期达到峰值，时期好意思元同步着落10%。
第二波涨势发生在8月中旬至10月中旬，时期好意思元未再走弱，金价则再度跃升了1000好意思元。
在全年多数时期里，列国央行如实仍是商场中的“大象”——第二、三季度共计购金量约达220吨。但诸如Tether这么旯旮买家的影响力似乎也正超乎寻常。
正如杰富瑞团队所指出的，黄金年内的第二轮涨势恰逢Tether黄金购买量激增时期——该公司仅第三季度就购买了约26吨，约占当季全球黄金总需求量的2%，约占当季已知全球央行购买量的12%。第二季度，Tether的购金量也绝顶于全球央行黄金购买量的14%。
杰富瑞追思称，Tether的黄金需求，短期内可能收紧了黄金商场的供应并影响了商场感情，进而可能鼓动了投契资金流入。该机构还补充称，预测此类需求将抓续扩大。
黄金被绑上“褂讪币”战车
杰富瑞诠释详备提到，Tether似乎是在为两种代币购入黄金储备。
看周详球领域最大的与好意思元挂钩的褂讪币，USDT在第三季度末总运动量达1740亿好意思元，终局11月17日进一步增至了约1840亿好意思元。杰富瑞以为，已往六周内，黄金在Tether储备中的占比可能有所上涨。
最新数据透露，Tether诠释抓有104吨黄金看成USDT的储备，另有12吨黄金支抓XAUt——这是Tether刊行的与黄金告成挂钩的褂讪币。
值得一提的是，Tether将黄金看成储备钞票的作念法，其实与好意思国今夏新晋推出的加密法例存在矛盾之处。举例，好意思国国会7月通过的具有里程碑酷爱酷爱的《GENIUS法案》为络续扩大的褂讪币领域开采了新的监管框架，明确进攻合规刊行东谈主使用黄金看成储备钞票。
对此，Tether如实已表态计算推出一种适合《GENIUS法案》的褂讪币，名为USAT，该代币将皆备与黄金切割。但令东谈主朦拢的是，在《GENIUS法案》通事后Tether为何反而还在加多USDT的黄金储备。
尤其值得扫视的是，自10月中旬创下4379好意思元历史高点后，现货黄金价钱近几周已抓续承压，现在较峰值着落了逾6%。
与币圈的“纠缠”对黄金随机是功德？
在某种进程上，黄金与加密货币生态系统的深度交汇，如实具有理念上的合感性。
主要货币供应过剩与贬值的主题，似乎同期鼓动着东谈主们对两者的需求，很多多头也宣称它们正因其有限供应而非固定收益而囤积黄金和加密货币看成“价值保藏技巧”。
但从本色而言，两者的现实内在逻辑和行情波动仍截然有异。比特币等加密货币代币虽在已往十年间东谈主气暴涨，但其价钱波动剧烈且本色上仍属投契性钞票——近期价钱波动印证了这少量。即便本年秋季商场对主要货币的抓续担忧转向日元贬值，但比特币却紧跟科技股的经典“避险抛售”行情，六周内市值挥发约三分之一。
对此，有业内东谈主士指出，尽管褂讪币的运作逻辑如实与粗拙加密货币有所不同——其价值主张在于成为皆备有钞票撑抓、可即时兑换的数字好意思元，但加密货币领域周期性出现的严重压力仍是常态。若因任何原因导致褂讪币需求急剧逆转，压力势必会传导至撑抓其锚定的钞票——举例，如今这些钞票中包含有的无边黄金储备。
现在，杰富瑞预测褂讪币领域将进一步推升黄金需求。但很多东谈主可能会得出一个更阴沉的论断：
加密货币的波动性不祥已使“避险钞票”黄金也染上了投契性涨跌的颜色。
关于那些为回避债务、科技或其他领域泡沫而购入黄金的东谈主而言，他们不祥需要自问：黄金自己是否已在这依然过中变得泡沫化？
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